摘要：

　　兩板6月繼續保持弱勢，倉單的小幅增加壓制盤面，整體隨著注銷倉單時間表的臨近，兩者倉單出路成為市場重點關注問題，考慮到運輸，產品規格，下游實際需求等情況，接貨方遲遲不愿入場交割。

　　纖維板具有工業化程度高，工廠同質性強，生產線投入大等特點，行業比拼主要是原料成本，人工，運輸半徑。15mm中纖板華東地區報價在58元附近的出廠價，加上路費，檢測和出入庫費用，預計盤面價格需要達到62元上方。

　　現每立方馬六甲芯板的進口價格漲至320-325美金一立方，折合板芯每張92元左右，盤面價格需要在135元上方廠商才有意愿進場交割，后續生產工藝調整或因原料成本下降，幫助廠商進入交割，目前價格下游需求方沒有動力進場買入，且品種的單一性也不能滿足市場主流需求。

　　1.行情回顧

　　兩板6月繼續保持弱勢，纖維板成本支撐幫助價格小幅企穩，部分倉單注銷也有助于期現基差回歸，膠合板繼續震蕩下行，倉單的小幅增加壓制盤面，整體隨著注銷倉單時間表的臨近，兩者倉單出路成為市場重點關注問題，目前盤面價格均已低于現貨市場價格，但考慮到運輸，產品規格，下游實際需求等情況，接貨方遲遲不愿入場交割。

　　兩板下游需求主要來自于家裝和家具行業，進入5月之后，梅雨季節使得家裝進入需求淡季，工裝影響不大，纖維板在家裝中近年來主要作為基材用于制作強化木地板，細木工板主要應用于家俱制造、門窗及套、隔斷、假墻、暖氣罩、窗簾盒門板、壁板等。

　　根據商務部數據，5月全國規模以上家具賣場銷售額達到1091億元，環比上漲9.62%，同比上漲0.38%，增速有所放緩。

　　2.倉單壓制盤面 期現匹配仍需時日

　　截止至6月20日，膠合板注冊倉單數達到126手，與高點的137手相差11手，纖維板326手，與高點的440手相差114手，注銷量占高點注冊比重分別為8%和25.9%，纖維板期現匹配略好于膠合板，但與比較大交割庫容依舊有很大差距，仍需時日等待下游需求方進場。

　　與膠合板相比，纖維板具有工業化程度高，工廠同質性強，生產線投入大等特點，行業比拼主要是原料成本，人工，運輸半徑，近年來原木與人工成本持續上漲，下游需求景氣度下降，使得廠商的利潤逐步縮水，根據國家統計局數據，纖維板銷售利潤率從5%以上，下跌至目前的4.16%。

　　纖維板交割標準應符合GB/T 11718、GB 18580中有關規定，其中板內密度偏差，靜曲強度，吸水厚度膨脹率成為上下游達成協議的關鍵，對應的是使用時候考察的握釘力，市場上普遍需求在0.75g/㎜以上密度板，甚至直接采購高密度板，而交割標準上下浮動達到10%左右，使得交割標準不一定能滿足部分裝修需求，而目前我們了解到15mm中纖板華東地區報價在58元附近的出廠價，加上路費，檢測和出入庫費用，預計盤面價格需要達到62元上方，后期價格回升之后有利于廠商交割，但需求方仍需要時日來等待。

　　我國膠合板企業生產能力達到2萬立方米的不足10%，中小規模企業多，產業集中度低，部分廠商依舊采用人工拼板芯，而江浙與山東地區一般采用機拼板芯，或直接從臨沂地區采購處理過的板芯。

　　廠商采購后直接進入冷，熱壓，貼面等生產工藝，板芯一般以馬六甲與杉木為主，快速生產樹種成為目前市場上主要使用對象，馬六甲木材含水率較高，為了達到使用要求，需要自然晾曬或者人工烘干，達到使用要求木材的含水率一般在16-20個百分點，經過斷料機對方木進行截斷，壓刨床將方料刨平，送入精密多片鋸將方料開方，板芯的寬厚比等指標需要符合GB/T 5849、GB 18580中術語和定義的有關規定。印尼進口芯板厚度為13.2mm，浙江嘉善地區一般13.2mm-13.5mm，山東臨沂棗溝頭鎮一般厚度為14mm，現每立方馬六甲芯板的進口價格漲至320-325美金一立方，折合每張的價格在92元左右，折合盤面價格需要在135元上方廠商才有意愿進場交割，后續生產工藝調整或是原料成本下降或幫助廠商進入交割，但目前價格下游需求方沒有動力進場買入，且品種的單一性也不能滿足市場主流需求。

　　3.行情展望與投資建議

　　房地產投資繼續下滑，兩板行業周期滯后建設周期，影響或在今年后半段，但歐美經濟的復蘇或幫助出口訂單持續回暖。

　　投資建議上，纖維板關停成本高于膠合板，后期纖維板企業利潤有望進一步壓縮，考慮到交割成本等各項問題，目前訂單充沛的膠合板企業在目前的價格上并未多關注，我們預計短期膠合板和纖維板維持在130-140元和58-62附近震蕩為主，下游訂單后期不足或導致價格重心下移，畢竟部分建筑材料企業利潤率已經呈現負數。