從受“興業證券(601377)”連累被迫半路更換輔導券商，到上半年經營活動現金流驟降2.32倍、歸屬于掛牌公司股東扣除非經常性損益凈利潤下降21.74%。揚子地板的上市之路不禁讓關注新三板的人們“捏一把汗”。

　　上半年經營活動現金流驟降2.32倍

　　7月29日，揚子地板發布2016半年報。據此，上半年經營活動產生的現金流出637.24萬元，較上年同期驟降2.32倍。這也是公司自2014年登陸新三板市場以來首次出現經營活動產生的現金負增長。

　　禍不單行，上半年在營業收入、毛利率、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤均實現不同程度增長的情況下，歸屬于掛牌公司股東扣除非經常性損益凈利潤卻下降21.74%。

　　對于歸屬于掛牌公司股東扣除非經常性損益凈利潤的下降，揚子地板解釋，導致該主表下降的原因是核算口徑發生變化，上年同期統計非經常性損益不包含投資收益541.39元。

　　資料顯示，揚子地板上半年實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2467.41萬元，較上年同期增加12.66%。然而導致凈利潤上漲的原因是上半年實現營業外收入346.52萬元，較上年同期增長1.33倍。營業外收入增長部分主要由政府補助和處置固定資產利得構成。

　　據回顧，揚子地板于2014年1月登陸新三板。自登陸新三板以來，公司通過定增募集資金2610.25萬元。

　　2016年3月24日，該公司發布公告宣布，擬申請首次公開發行人民幣普通股(A股)并于境內上市，并于2016年2月15日向證監會安徽省證監局提交首次公開發行股票輔導備案登記材料，正在接受興業證券的輔導。

　　至此，揚子地板正式加入轉投A股懷抱的大隊伍，成為170家沖刺IPO的新三板掛牌公司的一員。

　　坎坷上市路

　　IPO之路并不是那么平坦的。就在今年6月13日，興業證券作為新泰電氣的保薦機構被證監會立案調查。此后，興業證券的保薦項目紛紛被叫停。然而，此時，揚子地板已經通過興業證券進行上市輔導達三個月之久。

　　事件發生后的7月18日，揚子地板再次發布擬申請首次公開發行人民幣普通股股票并于境內上市的公告。這一次，該公司選擇接受上市輔導的券商換成了國元證券(000728)。

　　然而，不幸的是，除了“躺槍”在新泰電氣造假案中，揚子地板自身的財務數據似乎也沒有那么“可觀”。

　　根據公司財報數據顯示，揚子地板2015年實現歸屬于掛牌公司股東凈利潤5063.83萬元，較上年同期增長5.14%。同時，但扣除非經常性損益后，其實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤3708.46萬元，反而較上年同期減少15.89%。另外，2015年，公司基本每股收益為0.50元每股，較上年同期下降5.66%。

　　實際上，揚子地板盈利下滑早從2014年就已經開始。查閱其2014年年報發現，該公司當年實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤4717.36萬元，較上年同期下降21.91%。扣除非經常性損益后，其實現歸屬于掛牌公司股東凈利潤4172.93萬元，較上年同期下降25.75%。另外，基本每股收益為0.52元/股，較上年同期下降21.90%。

　　至此，總結2014、2015年年報及2016年半年報數據獲悉，揚子地板這兩年多來歸屬于掛牌公司扣非的凈利潤以不低于15.89%的速度連續下降。

　　同時下跌的還有其基本每股收益，該數據也由2014年末的0.52元/股直降至0.25元，降幅達51.92%。至2016年8月1日收盤，每股股價6.79元，總市值6.72元，市盈率為12.59倍。

　　對標同行業A股上市公司宜華生活(600978)，其2015年實現凈利潤6.16億元，較2014年增長16.23%。另外同樣處于地板行業的港股上市公司大自然家居(02083.HK)，其2015年實現凈利潤-2.69億元，較2014年下降97.79%。可見，地板界近年來的行業風險較大，想要維持凈利連續增長并不容易。

　　鑒于此，揚子地板經營活動產生的現金流暴跌，以及扣除非經常損益后的凈利潤連年下滑等事實，已經令市場分析人士對其上市之路產生擔憂。